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中信建投-大亚圣象地板龙头 基本面改善 给予推

发布日期:2020-01-27 16:26 作者:亚美ag旗舰下载

  国内地板行业龙头,19Q3业绩改善公司主要从事地板和人造板的生产销售业务,地板业务主要产品有“圣象”强化木地板、三层实木地板、多层实木地板,人造板业务主要产品有“大亚”中高密度纤维板和刨花板。公司“圣象”、“大亚”品牌知名度高,“圣象”地板被广泛用于住宅、酒店、办公楼等房屋装修和装饰,“大亚”人造板主要用于地板基材、家具板、橱柜板、门板、装修板、包装板、电子线路板、鞋跟板等,也可用于音响制作、列车内装饰等其它行业。

  公司业绩平稳,19Q3收入改善。2019年前三季度公司实现营业收入51.14亿元,同比增长0.07%;实现归母净利润4.68亿元,同比增长5.81%。分季度来看,2019Q1/Q2/Q3公司营业收入增速分别为1.08%/-5.25%/4.16%,19Q2季度营业收入主要受地产销售下滑和零售端承压影响;19Q3季度收入改善,我们预计由于公司2B业务增长,工程端发力推动收入改善。

  销售网络完备,大客户持续拓展,2B业务增长迅速公司目前具有行业领先的销售渠道布局,实现产品的推广和营销,同时公司顺应销售变化,及时调整营销策略,加大客户开发力度,增加优质客户。目前圣象地板板块的营销网络遍布全球,在中国拥有近3000家地板专卖店,并开拓了天猫、京东、苏宁的在线分销专营店;大亚人造板板块的总部位于江苏丹阳,生产工厂布局广东、江西等多地,并在上海、广州、北京、武汉、成都、沈阳、大连等地设有区域营销中心。

  由于地产下行,线上、工程等多种渠道分流,公司零售端业绩暂时承压。但公司积极调整销售政策,通过多品类、全渠道、全覆盖的策略,为各级经销商提供提升计划、帮扶计划、人才输出计划,促进经销商顺应消费新变化,并挖掘新的有潜力的经销商,引入年轻化的群体实现对经销商体系的迭代,通过流量的获得进行零售渠道的重振。

  2B业务方面,由于地产精装房大势所趋叠加公司提前积极布局,公司2B业务收入增长迅速。公司于2015年在全国设立项目公司、专业的团队,积极开发大客户、重点客户,提升公司在该渠道的市场份额。目前,公司拥有有90多个战略客户,并实行严格的账期管理,有效地对财务的控制和大客户风险的控制。

  产能布局广泛,收购福建华宇夯实地板龙头地位公司产能充足,市场竞争实力强劲。目前公司拥有年产5300万平方米的地板产能和年产185万立方米的中高密度板、刨花板产能,圣象地板累计销量已达6亿多平方米,用户规模超过1500万户。同时,为扩大公司的市场占有率,靠近原材料产地、节约物流成本,公司人造板业务部分子公司分布在江苏丹阳和宿迁、江西抚州、广东茂名和肇庆等地区。

  收购福建华宇集团,夯实公司在地板行业领先地位。根据公司公告,2019年三季度公司全资子公司圣象集团以福建华宇集团股东全部权益2.2亿元评估值为基础,以自有资金1.98亿元收购福建华宇集团90%股权,同时郭学婢、福建合欣久企业管理合伙企业(有限合伙)等乙方承诺福建华宇集团2019-2021年归母净利润合计不低于1.3亿元,并以2000万元作为业绩承诺的履约保证金。福建华宇是一家竹木复合板、竹地板、多层实木地板等全品类木地板供应商,我们认为此次收购将进一步夯实公司在地板行业的龙头地位,也为公司提供新的盈利增长点。

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  迄今为止,共6家主力机构,持仓量总计702.67万股,占流通A股1.30%

  近期的平均成本为13.36元,股价在成本下方运行。多头行情中,目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  限售解禁:新增流通股585.09万股(预计值),占总股本1.06%,股份类型:股权激励限售股份。(本次数据仅根据公告中解除限售时间推理,实际情况根据上市公司公告为准)

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